央妈突然出手!降息周期就此打开?3000点稳了?—益盟操盘手
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央妈突然出手!降息周期就此打开?3000点稳了?

来源:东方财富证券研究所    2019/11/06 08:54:32

11月5日,央行昨日开展4000亿元中期借贷便利(MLF)操作,央行开展1年期MLF操作,利率从3.3%下调至3.25%,昨日MLF到期规模为4035亿元。



有市场人士评价称,MLF续做在意料之中,操作量也没有超预期之处,但对于此次利率调整,恐怕没几个人提前料到。



值得注意的是,这是2016年2月以来中国央行首次下调MLF操作利率。



中国央行时隔三年再度调降中期借贷便利的利率,令部分专业人士颇感意外。


东吴证券固收首席分析师李勇称,MLF利率下调超出市场预期,央行此举拟在引导LPR下行,将有效降低银行负债成本,如果宏观数据不过分超预期,10年期国债利率本月料有10-15个基点的下行空间。


德国商业银行驻新加坡高级经济学家周浩表示,鉴于目前的CPI上涨压力,中国央行下调MLF利率的行动比较“勇敢”,但这也体现出中国正加大政策支持经济的力度,预计本月的贷款市场报价利率(LPR)将下降5个基点。


股市、国债双双上扬


在央行公布政策利率下调后,中国10年期国债期货直线拉升,收盘上涨0.38%至97.795元。



A股市场也全线上扬,截至收盘,沪指上涨0.54%,报收2991点;深成指上涨0.71%,报收9938点;创业板指上涨0.79%,报收1713点。



实际上此前市场降息呼声就不绝于耳,但随前几次LPR报价之前央行均未有降息举动,市场对今年降息预期较低。


为何选择当前时点降息?


但为何会选择当前时点降息呢?有分析认为,这或许是央行与银行之间博弈的结果。


莫尼塔研究董事长、首席经济学家钟正生表示,银行压缩风险溢价的空间和意愿有限,10月LPR报价结果维持9月水平不变就已充分说明了这一点,即银行LPR报价与MLF点差并未调降。这有经济处于下行周期,使得银行资产负债表承压的因素,但某种程度上看,央行与银行间的博弈也难以避免。


江海证券点评称,此前LPR下调是依靠压缩利差,而这无疑将压缩银行的利润,10月LPR利率没下调,说明银行不愿意压缩利润,因此如果要降低资金成本,就需要压低MLF利率水平。


未来货币宽松空间是否打开?


而对于未来货币政策下行空间是否打开,目前专业人士之间仍有分歧,尚未形成统一定论。


中信证券固收首席分析师明明认为,今年以来全球央行宽松力度比较大,而且人民币汇率保持稳定,央行货币政策空间比较充足,未来货币政策的空间已经打开,央行可能会采取量价配合的政策,降息之后可能在年底或者年初进一步推出降准政策,进一步增加流动性的供给,总体稳定经济。


海通证券姜超则有不同观点。姜超认为,10月份的LPR报价未下调,市场化降利率受阻。下调MLF利率后,新增贷款合同利率将跟随下降,但下调幅度比较有限,意味着货币政策仍是稳健中性的基调。未来短期内通胀仍有压力,宽松依然受限。


钟正生也认为,当前央行对于珍惜正常的货币政策空间的诉求仍然存在。此番“降息”,对市场是个意外的惊喜,但此举是否意味着货币宽松的“大门”会越来越顺畅?在当前通胀攀升压力加大的背景下仍需进一步观察,勿做不实际猜想。


机构:A股或有望新一轮上涨


MLF利率的下调,A股站上3000点是否稳了?


新时代证券首席策略分析师樊继拓就表示,此次MLF中标利率下降,有望驱动A股开启新一轮的上涨。央行打消了市场对货币政策的担心。对于利率下调,市场上早有预期,但时间点还是超预期的。当前市场中没有真正的趋势性空头,大部分谨慎的投资者都在等市场调到更低的位置再加仓。现在虽然缺基本面右侧改善的低估值板块,但不缺估值便宜、基本面在左侧的板块。


配置方面,樊继拓认为,到11月下旬开始,盈利层面的担心将会完全钝化。建议关注之前一直受到经济下行压制的可选消费、金融。先做经济下行钝化带来的反弹,如果后续看到更多乐观迹象,则可以继续抬升预期,风格可能会逐渐转向主板,周期股都有机会。


博大资本行政总裁温天纳表示,这次MLF的中标利率下降来看,其实起初市场预期不会有下调,现在这么做的话就超出了市场预期,央行更希望稳定金融市场和实体经济,这对实体经济有很大帮助,企业的债务负担可以降低,这对高负债企业和新发行债券都会有一定帮助,企业盈利有机会改善。


国泰君安首席固收分析师覃汉表示,MLF利率下调稳定市场信心。对于大多数投资者而言,建议继续耐心等待更为确定的上车时点出现。MLF利率下调,更利好股市。


A股未来能涨到哪儿?


而A股未来可能涨到什么点位呢?机构对此也各抒己见。


国泰君安研究所所长黄燕铭则表示,对A股大盘未来6个月的判断是市场风险偏好将逐级抬升,沪指在未来6个月跌破2700点的可能性是没有的,而年底之前沪指可能站上3000点,之后在明年一季度,会在3000点到3300点之间运行。


联讯证券在新发布的2020年A股策略展望中乐观地表示,“岁末年初将迎来政策密集期,行情有望被点燃,2020年有望挑战3700点区域,上半年行情或更为确实。”基于的判断依据为A股业绩短周期见底以及外围环境将由负面转向友好等因素。


招商证券则在2020年度投资展望中预计,2020年上半年,由于通胀压力较大,货币政策存在掣肘,市场更多以结构性行情为主,下半年随着经济下行压力加大,通胀回落,货币政策的空间打开,市场在更加宽松的环境下有望继续上涨,全年走势或呈现“」”型。


仅供投资者参考,不构成投资建议


(文章来源:东方财富证券研究所)


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